天津市城投分析深度报告(上) - 石家庄打车票

石家庄打车票

网站首页 公司介绍 联系我们 在线留言
长春鞋厂用电锅炉工厂安装后验收要求
临危不惧静待花开——记张掖市援助武汉医疗队队员、河西学院附属张掖人民医院重症监护室护师李莉
这些影视剧作都是在咱天津取的景,大家都去过吗?
天津市城投分析深度报告(上)
“龙城”太原最值得一去的几个地方,你都去过了吗?
“龙城”太原最值得一去的几个地方,你都去过了吗?
电脑怎么挖矿?普通电脑挖矿指南!
深圳交规有多严?“我爸在深圳,不敢开车去找他”
大连导游像黑社会一样强行推销、态度嚣张,官方处理结果来了
第二十二届(2019年度)昆明新闻奖揭晓|云南|两会
   您当前的位置:

天津市城投分析深度报告(上)

  发布时间:2020年4月8日   研究员:张继强(S0570518110002)/程晨(S0570519080002)/肖乐鸣(S0570519110005)   核心观点   核心观点   天津市是拱卫首都的门户,也是北方最大的港口城市。经济方面,2018年来天津市出现GDP下修,对区域内城投经营环境造成不利影响;市辖区中滨海新区2018年GDP和人均GDP领先。财政方面,受益于混改和土地出让,天津市2019年综合财力增加,调整后债务率下降,但仍为各省级单位第一。2019年天津土地市场回暖,滨海新区、环城区土地成交量价较高,支撑地方财力和城投偿债。综合区域经济、财政实力和边际变化,经济财政实力较强、调整后债务率下降幅度较大和水平较低的市辖区可能存在投资机会,但天津市债务率较高,信用下沉时需防范尾部风险。   天津市GDP两次下修,可能由于统计口径调整等因素   2018年来天津市滨海新区及全市相继出现GDP下修,调整后天津市2019年经济体量、排名大幅下降至各省级单位中后位置,对区域内城投经营发展环境和投资者信心造成不利影响。统计口径的调整和统计执法力度加大可能是天津市GDP下修的重要原因,此外也与坚持新发展理念、加快结构调整步伐有关。地区GDP于2020年起统一核算,修订历史数据有利于放下包袱轻装上阵。2019年天津市第三产业增加值占比超过60%,但细分结构待优化;第二产业可能发挥天津市工业基础良好的优势,未来智能制造工业将成为经济重要推动力。   各区经济增速普遍较低,滨海新区经济总量居首,蓟州、宁河等体量小   统计口径调整也对研究天津各市辖区情况造成了干扰。滨海新区自2018年以来未发布GDP数值,只能根据人民网(603000,股吧)报道推算滨海新区2018年GDP;各市辖区尚未公布2018年GDP修订值,下修幅度可能大于GDP增速。从2018年GDP(修订前)来看,滨海新区尽管经历了下修,但在各市辖区中总量和人均都遥遥领先,远郊区中蓟州、宁河经济体量较小,蓟州区人均GDP低于5万元;从GDP增速来看,天津市各辖区增速普遍较低,2018年津南区、北辰区增速位于负值区间,2019年西青区、蓟州区增速不足3%。   混改和土地出让增强综合财力,但债务负担仍重   受益于混改推进和土地出让增加,2019年天津市综合财力上行,考虑城投带息债务的调整后债务率下降,但仍然位居各省级单位第一。分市辖区来看,多数市辖区综合财力增强,滨海新区2019年综合财力提升幅度接近200亿元,规模超过1000亿元,综合财力水平和增幅均为第一;综合财力增强带动调整后债务率下降,东丽、北辰、津南降幅超过100pct;宝坻、西青2019年调整后债务率低于150%,债务压力相对较小。综合财力较强、调整后债务率大幅下行和债务压力较小的区域,可能存在一定投资机会,但天津市债务率整体较高,信用下沉时需警惕尾部风险。   土地出让分析:2019土地成交回暖,滨海新区最为活跃   2016-2017年天津市发布多条土地调控政策,2018年土地成交量价齐跌。2019年天津市土地市场有所回暖,量价较2018年下半年回升,尽管土地成交均价仍低于2017年高位,但土地成交价款对地方财力形成了有力保障。分行政区来看,各市辖区土地成交情况差异较大。2019年滨海新区土地成交价款最大,其次为环城四区和武清区,上述六区中西青区住宅用地均价最高,约2.3万元/㎡,其余五区在0.8-1.2万元/㎡左右,这些区域较大的土地成交价款和较高的成交价格有力支撑区域财力,为城投偿债提供保障。   风险提示:数据口径偏差、隐性债务化解进度不确定。 本文首发于微信公众号:华泰证券(601688,股吧)研究所。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 (责任编辑:王治强 HF013)

上一篇:“龙城”太原最值得一去的几个地方,你都去过了吗?

下一篇:这些影视剧作都是在咱天津取的景,大家都去过吗?


2013-2020 石家庄的士票购买
-